Après avoir été exclu des marchés internationaux en raison de révisions budgétaires controversées, le Sénégal a massivement puisé dans le marché des titres publics de l’UEMOA pour financer ses besoins. En seulement quatre mois, le Trésor public a levé 1 311,3 milliards de FCFA, un montant record qui illustre l’urgence de couvrir le déficit budgétaire et la difficulté d’accéder à des financements extérieurs. Cette dépendance accrue envers la région reflète une stratégie de contournement imposée par des agences de notation sceptiques.

Un virage forcé vers les investisseurs régionaux

L’impossibilité pour le Sénégal d’émettre des eurobonds s’explique par des tensions budgétaires persistantes. La découverte d’une dette publique bien supérieure aux estimations initiales a rendu les créanciers internationaux méfiants, rendant les emprunts en devises particulièrement coûteux. Face à cette situation, le ministère des Finances a dû se rabattre sur Umoa-Titres, l’institution en charge des adjudications de dette pour les huit pays de l’Union. Cette solution, bien que temporaire, a permis de combler une partie des besoins immédiats.

Avec un rythme d’émission proche de 330 milliards de FCFA par mois, le Sénégal se positionne comme l’un des principaux emprunteurs de la zone. Ce niveau d’activité dépasse largement les moyennes historiques et révèle l’ampleur des efforts consentis pour compenser l’absence de financements externes. Pourtant, cette stratégie s’accompagne de coûts financiers bien plus élevés que ceux pratiqués sur les marchés internationaux.

Des taux régionaux qui pèsent sur le budget

L’attractivité réduite du Sénégal sur la scène internationale se traduit par des taux d’intérêt plus élevés sur les titres régionaux. Les banques de l’UEMOA, principales acheteuses de ces obligations, exigent désormais des rendements plus importants pour compenser le risque perçu. Les dégradations successives de la note souveraine par des agences comme Moody’s ou Standard & Poor’s ont accentué cette méfiance, rendant chaque levée de fonds plus onéreuse.

Cette situation crée une pression supplémentaire sur le budget sénégalais. Non seulement le service de la dette intérieure s’alourdit, mais la liquidité bancaire de l’Union se trouve de plus en plus captée par les titres sénégalais, limitant les possibilités de financement pour d’autres pays comme la Côte d’Ivoire ou le Burkina Faso. Le risque d’un effet d’éviction sur le secteur privé et les autres émetteurs souverains devient une préoccupation majeure.

Rétablir la confiance pour retrouver l’accès aux marchés globaux

Pour le gouvernement de Bassirou Diomaye Faye et son Premier ministre Ousmane Sonko, l’enjeu dépasse le simple financement des échéances 2025. Une négociation en cours avec le Fonds monétaire international (FMI) pourrait, une fois aboutie, redonner un souffle aux investisseurs étrangers et permettre un retour progressif vers les marchés internationaux. En attendant, le marché régional sert de filet de sécurité, mais il ne peut à lui seul soutenir les ambitions d’infrastructures majeures, notamment dans les secteurs des hydrocarbures et de l’énergie.

Le défi actuel consiste à maintenir ce financement domestique le temps de restaurer la crédibilité budgétaire du pays. Bien que la trésorerie soit sécurisée à court terme, la hausse des taux et l’augmentation des intérêts pèsent sur la marge de manœuvre du gouvernement. La reconstitution d’une signature souveraine solide reste la clé pour une normalisation durable des conditions de financement.